Bobot Bank Besar Membengkak, Sentimen Makro Bisa Lebih Mudah Menggoyang IHSG

Reporter: Yuliana Hema | Editor: Noverius Laoli

KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Usai mengubah metode perhitungan saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi alias High Shareholding Concentration (HSC), bobot saham perbankan besar kembali mendominasi pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Berdasarkan hasil evaluasi insidental yang berlaku pada 13 November 2026, PT Bank Central Asia Tbk (BBCA) menjadi saham dengan bobot terbesar terhadap IHSG, yang mencapai 10,38% dari sebelumnya 9,75%.

Di posisi kedua ada saham PT Bank Rakyat Indonesia Tbk (BBRI) dengan bobot 9,95% dari sebelumnya 9,35%. Kemudian saham PT Bank Mandiri Tbk (BMRI) dengan bobot 7,82%, yang naik dari 7,35%.

Secara akumulasi bobot tiga bank besar itu mencapai 28,15%. Jika ditambah dengan saham PT Bank Negara Indonesia Tbk (BBNI) yang bobotnya mencapai 2,89%, maka bobot empat bank besar ini mencapai 31,04%.

Kondisi serupa terjadi di indeks LQ45. Berdasarkan hasil rebalancing yang efektif pada 18 November 2026, bobot BBCA mencapai 15,86%, BBRI sebesar 15,06%, BMRI 10,93% dan BBNI 4,09%.

Total bobot keempat bank besar itu mencapai 45,94%. Tanpa memperhitungkan BBCA, bobot tiga Himbara mencapai 30,08%. Artinya, hampir separuh pergerakan indeks tersebut dipengaruhi empat saham perbankan.

Direktur Perdagangan dan Pengaturan Anggota Bursa Efek Indonesia Irvan Susandy menyampaikan sejak awal HSC merupakan bentuk transparansi dan tidak serta merta menunjukkan adanya pelanggaran ketentuan di bidang pasar modal.

“Saham yang kepemilikannya terkonsentrasi memiliki potensi fluktuasi harga yang lebih tinggi bila investor melakukan transaksi dalam volume yang cukup besar dapat mengakibatkan tracking error,” jelasnya kepada Kontan, Jumat (13/11/2026).

Irvan bilang konsekuensi dikeluarkannya saham yang masuk HSC dari IHSG, yakni bobot saham tersebut akan dialokasikan ke saham lain sehingga dominasi saham di sektor perbankan tidak dapat dihindari.

“Hal tersebut dapat diantisipasi dengan adanya pembatasan bobot (cap) maksimal suatu saham dalam indeks. Sementara peninjauan ulang bobot saham dalam semua indeks, kami lakukan sebanyak dalam empat kali setahun,” katanya.

Seperti diketahui, BEI melakukan empat kali penyesuaian atau review, yakni Januari, April, Juli dan Oktober dengan hari efektif pada hari bursa perama di Februari, Mei, Agustus dan November.

Irvan menegaskan evaluasi insidental tidak memperhitungan capping 9%. Namun penyesuaian bobot saham akan dilakukan pada review indeks paling dengan, yakni Januari 2027.

Artinya, nanti bobot saham-saham akan paling besar 9% dan distribusi ke saham lain. Namun meski sudah di batas maksimal 9%, ini tetap tidak mengubah kondisi secara signifikan karena saham perbankan besar akan tetap mendominasi.

Head of Research Kiwoom Sekuritas Liza Camelia Suryanata menilai IHSG masih relevan sebagai acuan pasar, meski pergerakannya dapat berbeda dari mayoritas saham.

Dengan bobot empat bank mencapai 31,04%, Liza menghitung penurunan serentak 1% pada saham-saham tersebut berpotensi memangkas IHSG sekitar 16 poin pada level 5.250.

Menurut Liza, tekanan rupiah, kenaikan yield SUN, serta perubahan persepsi investor asing terhadap kredibilitas kebijakan pemerintah dapat cepat memengaruhi IHSG jika memicu aksi jual saham perbankan.

“Jadi IHSG bisa merah karena tekanan di bank besar meski laba emiten non bank masih tumbuh & banyak saham lain bergerak positif,” ucapnya kepada Kontan akhir pekan ini.

Dari sisi metodologi, Liza menilai pembobotan berdasarkan free float tetap masuk akal karena mencerminkan porsi saham yang beredar di publik. Namun, penerapan ulang batas 9% perlu diperjelas.

Menurutnya, batas maksimum 9% perlu diterapkan kembali dengan jelas setelah perubahan besar seperti pengeluaran saham HSC, mengingat bobot BBCA pasca evaluasi tercatat mencapai 10,38%.

Adapun pembatasan bobot sektoral, Liza menyarankan agar BEI melakukan simulasi terlebih dahulu. Sebab, kebijakan tersebut berpotensi mengalihkan bobot menuju saham-saham yang kurang likuid.

Untuk membaca kondisi pasar sehari-hari, ia menyarankan investor tidak hanya mengandalkan IHSG, tetapi juga mencermati indeks sektoral dan jumlah saham yang naik maupun turun.

Setali tiga uang, Pengamat Pasar Modal Universitas Indonesia Budi Frensidy menilai IHSG masih mencerminkan saham berkapitalisasi besar, tetapi semakin kurang representatif untuk menggambarkan kondisi pasar secara keseluruhan.

“Dengan bobot empat bank mencapai 31%, kenaikan atau penurunan saham perbankan dapat sangat menentukan arah indeks, meskipun mayoritas saham lainnya bergerak berbeda,” kata saat dihubungi Kontan akhir pekan ini.

Dus, Budi menyebut penguatan atau pelemahan IHSG belum tentu mencerminkan kinerja sebagian besar emiten. Kondisi tersebut membuat investor perlu mencermati pergerakan saham secara lebih luas.

Menurutnya, pengeluaran saham HSC dapat menjadi langkah positif untuk meningkatkan kredibilitas indeks karena mengurangi pengaruh saham dengan kepemilikan sangat terkonsentrasi.

Budi bilang perbaikan kualitas konstituen belum tentu menghasilkan indeks yang lebih representatif. Oleh karena, BEI perlu menjaga keseimbangan antara kualitas saham dan representasi pasar.

“IHSG sebaiknya tetap menggunakan kapitalisasi pasar yang disesuaikan dengan free float, tetapi dengan pembatasan bobot yang lebih efektif dan transparan,” ucapnya.

Budi juga menyarankan opsi pembatasan bobot sektoral, tetapi mengingatkan agar penerapannya tidak terlalu ketat karena berisiko mengurangi representasi struktur pasar sebenarnya.

“Sebagai pelengkap, BEI sebaiknya lebih menonjolkan indeks equal-weighted dan indeks yang mengukur jumlah saham naik dibandingkan saham turun atau market breadth,” katanya.

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News