Prospek ADRO hingga Akhir 2026 Positif, Simak Proyeksi Laba dan Target Harganya

Reporter: Vivit Dewi | Editor: Handoyo

KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Kinerja PT Alamtri Resources Indonesia Tbk (ADRO) diperkirakan tetap tumbuh hingga akhir 2026, seiring meningkatnya kontribusi bisnis aluminium dan prospek penguatan harga batubara metalurgi.

Meski demikian, emiten pertambangan ini masih perlu mencermati sejumlah risiko, terutama kendala pengiriman batubara dan tekanan harga aluminium di pasar global.

Sepanjang sembilan bulan pertama 2026, ADRO membukukan pendapatan sebesar US$ 1,90 miliar atau tumbuh 41% secara tahunan (year on year/YoY). Kinerja tersebut semakin menguat pada kuartal III-2026 dengan pendapatan mencapai US$ 902,3 juta, melonjak 84% YoY.

Pertumbuhan pendapatan terutama ditopang oleh penjualan perdana aluminium dari smelter KAI yang berada di bawah PT Alamtri Minerals Indonesia Tbk (ADMR), dengan nilai mencapai US$ 522,4 juta.

Sebaliknya, pendapatan dari bisnis pertambangan batubara mengalami penurunan 36,7% YoY menjadi US$ 145,7 juta. Penurunan ini dipicu rendahnya permukaan air Sungai Barito yang menghambat aktivitas pengiriman batubara.

Analis Fundamental BRI Danareksa Sekuritas Abida Massi Armand menilai prospek kinerja ADRO hingga penghujung 2026 masih positif. Selain kontribusi smelter aluminium, penguatan harga batubara metalurgi juga berpotensi memberikan keuntungan bagi ADMR di tengah gangguan pasokan dari China dan Mongolia.

Namun, realisasi penjualan batubara metalurgi ADMR pada kuartal III-2026 belum optimal akibat kondisi Sungai Barito yang belum memungkinkan pengangkutan menggunakan tongkang. Akibatnya, sebagian pengiriman mengalami penundaan meskipun mayoritas volume penjualan telah terkontrak.

"Kami mempertahankan asumsi penjualan ADMR pada 2026 sebesar 6 juta ton, sedikit di bawah target awal manajemen sebesar 6,3 juta ton. Dengan sebagian besar volume yang sudah terkontrak, kami memperkirakan pengiriman yang tertunda dapat dikejar pada kuartal IV-2026," ujar Abida kepada Kontan, Senin (9/11/2026).

Dari sisi harga jual, Abida menaikkan asumsi harga batubara metalurgi ADMR menjadi US$ 230 per ton pada 2026, US$ 220 per ton pada 2027, dan US$ 200 per ton pada 2028. Sebelumnya, asumsi harga untuk ketiga periode tersebut masing-masing berada di level US$ 170 per ton.

Kendati demikian, terdapat sejumlah risiko yang perlu diperhatikan investor. Abida mengingatkan potensi normalisasi harga batubara metalurgi pada 2027 seiring pemulihan pasokan global. Selain itu, implementasi keputusan menteri (Kepmen) mengenai kontraktor tambang terafiliasi juga menjadi faktor yang perlu dicermati.

"Untuk implementasi Kepmen terkait kontraktor tambang terafiliasi, manajemen berpandangan bahwa ketentuannya sejalan dengan aturan sebelumnya sehingga struktur kontraktor yang ada diperkirakan tetap dipertahankan. Risiko utama yang perlu diperhatikan adalah apabila penerapan Kepmen tersebut lebih ketat dari perkiraan serta terjadi pelemahan harga batubara metalurgi," jelas Abida.

Sementara itu, Equity Research Analyst NH Korindo Sekuritas Indonesia Steven Willie memperkirakan pendapatan ADRO sepanjang 2026 mencapai US$ 2,78 miliar, meningkat 48,3% YoY. Laba bersih perusahaan juga diproyeksikan tumbuh 57% YoY menjadi US$ 702,8 juta.

Tren pertumbuhan diperkirakan berlanjut pada 2027. Pendapatan ADRO diproyeksikan meningkat 21,4% YoY menjadi US$ 3,37 miliar, sedangkan laba bersih diperkirakan tumbuh 11,6% YoY menjadi US$ 784 juta.

Optimisme tersebut sejalan dengan peningkatan profitabilitas sejumlah segmen bisnis ADRO. Hingga sembilan bulan pertama 2026, laba kotor perusahaan meningkat 67,5% YoY menjadi US$ 776,3 juta. Sementara itu, laba operasional melonjak 96,7% YoY menjadi US$ 699,8 juta.

Steven menyebut smelter KAI berkontribusi sekitar 47,2% terhadap kenaikan laba operasional ADRO sebesar US$ 344 juta, dengan margin laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) mencapai 29,2%.

Di segmen lainnya, margin EBIT bisnis pertambangan batubara meningkat menjadi 44,7% dari sebelumnya 37,4% pada periode yang sama tahun lalu. Adapun margin EBIT bisnis jasa pertambangan naik menjadi 29,9% dari 22%.

Meski demikian, Steven memperkirakan kinerja ADRO pada kuartal IV-2026 masih berpotensi menghadapi tekanan dari pelemahan harga aluminium dan hambatan pengiriman batubara.

Harga aluminium di London Metal Exchange (LME) tercatat berada di kisaran US$ 3.094 per ton. Angka tersebut lebih rendah 4,1% dibandingkan rata-rata harga pada kuartal III-2026 yang mencapai US$ 3.225 per ton.

"Pelemahan harga aluminium di LME berpotensi menekan harga jual yang direalisasikan KAI pada kuartal IV-2026, seiring membaiknya pasokan dari luar Timur Tengah dan tingginya produksi China. Sementara itu, normalisasi kondisi Sungai Barito akan menjadi faktor penting agar perusahaan dapat mengejar pengiriman batubara yang tertunda," ujar Steven.

Di sisi lain, Analis JP Morgan Sekuritas Indonesia Arnanto Januri menyoroti peningkatan profitabilitas bisnis jasa pertambangan ADRO melalui PT Saptaindra Sejati (SIS).

Pada kuartal III-2026, SIS membukukan laba bersih sebesar US$ 73 juta. Capaian tersebut meningkat 16% secara kuartalan dan 21% secara tahunan. Margin laba bersih SIS tercatat mencapai 29%, lebih tinggi dibandingkan margin sekitar 15% milik PT Pamapersada Nusantara.

Arnanto juga mencermati eksposur ADRO terhadap PT Adaro Andalan Indonesia Tbk (AADI). ADRO diketahui memiliki 15% saham AADI. Hingga kuartal III-2026, ADRO tercatat memiliki piutang pinjaman pemegang saham kepada AADI sebesar US$ 290 juta.

Di sisi lain, AADI telah menerima dana sekitar US$ 800 juta dari penjualan Kestrel. Dana tersebut berpotensi digunakan untuk melunasi pinjaman kepada ADRO sehingga dapat memperkuat posisi kas perusahaan.

Namun, dari perspektif valuasi, ruang kenaikan saham ADRO dinilai mulai terbatas. Pembagian dividen sekitar US$ 450 juta pada 2025 dengan rasio pembayaran mencapai 100% telah menjadi salah satu katalis yang mendorong penguatan saham sepanjang tahun berjalan.

Selain itu, diskon holding company ADRO terhadap nilai aset bersih atau net asset value (NAV) kini telah menyempit hingga di bawah 30%.

"Apabila margin laba bersih SIS sebesar 25%-30% dapat dipertahankan, hal tersebut berpotensi mendorong revisi positif terhadap estimasi laba ADRO. Namun, kami melihat katalis untuk mendorong kenaikan valuasi lebih lanjut masih terbatas, mengingat diskon holding company saat ini sudah di bawah 30%," tutur Arnanto.