Perbaikan Profitabilitas Gaming Jadi Katalis Saham Bukalapak (BUKA)

Reporter: Vivit Dewi | Editor: Tri Sulistiowati

KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Perbaikan profitabilitas bisnis gaming menjadi salah satu katalis bagi prospek PT Bukalapak.com Tbk (BUKA). Meski pertumbuhan pendapatan berpotensi melandai, peningkatan margin dan pengelolaan biaya yang lebih efisien membuka peluang bagi perusahaan untuk memperkuat kinerja keuangan.

Sepanjang sembilan bulan pertama 2026, BUKA membukukan pendapatan sebesar Rp 5,6 triliun, tumbuh 19% secara tahunan atau year on year (YoY). Laba kotor juga meningkat 22% YoY menjadi Rp 459 miliar.

Analis Maybank Sekuritas Indonesia Etta Rusdiana Putra mengatakan, momentum musim liburan akhir tahun dapat menjadi penopang kinerja BUKA pada kuartal IV-2026. Terlebih, perusahaan telah membukukan laba inti sebesar Rp 187 miliar sepanjang sembilan bulan pertama tahun ini.

Baca Juga: Pemilu AS Berpotensi Pengaruhi Regulasi Kripto: Bitcoin dan Ethereum Masih Terkoreksi

"Kami memperkirakan pengelolaan biaya yang efektif dan permintaan gaming yang lebih kuat secara musiman selama liburan akhir tahun akan mendorong pertumbuhan laba inti lebih lanjut pada kuartal IV-2026," ujar Etta dalam risetnya, Senin (26/10/2026).

Untuk prospek ke depan, Etta memperkirakan pertumbuhan pendapatan BUKA masih terbatas. Pendapatan perusahaan diproyeksikan mencapai Rp 7,55 triliun pada 2026 dan meningkat menjadi Rp 7,92 triliun pada 2027.

Di sisi lain, laba bersih inti BUKA diperkirakan tumbuh 53,5% menjadi Rp 422 miliar pada 2027, dari proyeksi Rp 275 miliar pada 2026. EBITDA perusahaan juga diperkirakan berbalik positif dari minus Rp 818 miliar pada 2026 menjadi positif Rp 353 miliar pada 2027.

Selain normalisasi pertumbuhan, keterbatasan peluang ekspansi bisnis teknologi di Indonesia juga menjadi perhatian. Dengan posisi kas yang besar, BUKA perlu memastikan alokasi modal memberikan imbal hasil optimal, terutama apabila perusahaan ingin masuk ke segmen bisnis baru yang memiliki persaingan ketat.

Di sisi lain, Analis Kiwoom Sekuritas Indonesia Kevin Yudha Pratama mengatakan, kinerja BUKA hingga akhir 2026 dan sepanjang 2027 masih berpeluang membaik, ditopang oleh peningkatan margin kotor, termasuk dari bisnis gaming.

Selama sembilan bulan pertama 2026, pendapatan segmen gaming meningkat sekitar 27% menjadi Rp 4,88 triliun atau berkontribusi sekitar 87% terhadap total pendapatan BUKA. Laba kotor segmen ini juga tumbuh sekitar 34% menjadi Rp 193 miliar, menyumbang hampir 60% dari kenaikan laba kotor perusahaan.

"Kontribusi gaming terhadap profitabilitas BUKA cukup besar. Meski pendapatan gaming pada kuartal III-2026 hanya tumbuh sekitar 0,5% secara tahunan, laba kotornya tetap meningkat dari Rp 49 miliar menjadi Rp 65 miliar, yang menunjukkan adanya perbaikan margin," kata Kevin kepada Kontan, Kamis (12/11/2026).

Untuk menjaga kinerja segmen gaming, Kevin mengatakan BUKA perlu memperkuat kemitraan dengan penerbit gim dan melakukan ekspansi internasional secara selektif. Perusahaan juga perlu mencermati biaya pemasaran serta persaingan harga agar peningkatan margin tidak tergerus.

"Pertumbuhan laba kotor masih berpeluang berlanjut jika BUKA mampu mempertahankan perbaikan margin dan meningkatkan monetisasi bisnis gaming. Namun, perlambatan pertumbuhan pendapatan gaming membuat efisiensi dan pengendalian biaya menjadi semakin penting agar ekspansi margin dapat berkelanjutan," jelas Kevin.

Sementara itu, Equity Analyst OCBC Sekuritas Gani menyoroti perkembangan profitabilitas BUKA dari sisi operasional. Perusahaan berhasil mencatatkan adjusted EBITDA positif sebesar Rp 1 miliar pada kuartal III-2026, berbalik dari rugi Rp 19 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Meski demikian, capaian tersebut masih turun dibandingkan kuartal II-2026 yang mencapai Rp 6 miliar. Kenaikan beban umum dan administrasi menjadi salah satu faktor yang membatasi perbaikan tersebut. Beban ini meningkat menjadi Rp 130 miliar dari Rp 80 miliar pada kuartal sebelumnya.

Tekanan juga datang dari aktivitas investasi. BUKA mencatatkan kerugian investasi yang belum terealisasi sebesar Rp 288 miliar, terutama akibat penurunan harga saham BBHI. Kondisi tersebut membuat perusahaan membukukan rugi bersih Rp 65 miliar pada kuartal III-2026.

"Perbaikan unit economics menunjukkan kemajuan operasional, tetapi profitabilitas masih tipis dan rentan terhadap fluktuasi biaya," tutur Gani dalam risetnya, Kamis (29/10/2026).

Pada segmen lain, bisnis Mitra mulai memperlihatkan peningkatan kualitas pendapatan melalui pergeseran bauran produk dari first-party (1P) ke third-party (3P). Sementara itu, bisnis retail masih mencatatkan adjusted EBITDA negatif Rp 1 miliar meskipun kinerja marginnya membaik.

Gani juga menyoroti posisi kas dan investasi likuid BUKA yang masih besar sebagai salah satu faktor pendukung valuasi saham. Namun, penguatan kinerja operasional yang lebih konsisten, disiplin pengelolaan modal, serta optimalisasi penggunaan kas tetap diperlukan untuk memperkuat prospek perusahaan.

Rekomendasi Saham

Dari sisi rekomendasi, saham BUKA masih mendapat pandangan positif dari para analis, dengan target harga yang bervariasi.

Etta merekomendasikan buy saham BUKA dengan target harga Rp 140 per saham. Target tersebut mencerminkan diskon sebesar 32% terhadap estimasi nilai kas BUKA pada 2027 yang mencapai Rp 205 per saham. Valuasi ini setara dengan 32 kali proyeksi core price to earnings ratio (PER) 2027.

Sementara itu, Kevin memberikan rekomendasi speculative buy dengan target harga jangka pendek Rp 118–Rp 122 per saham.

Adapun Gani merekomendasikan buy dengan target harga Rp 172 per saham. Target tersebut didasarkan pada besarnya kas dan investasi likuid BUKA, tanpa memperhitungkan nilai bisnis operasional perusahaan dalam valuasinya. 

Baca Juga: Sentimen MSCI Mereda, IHSG Diprediksi Lanjut Menguat

Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News